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即墨市發(fā)展和改革局黃緒艷

    青島作為山東半島藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)龍頭城市，目前我市正在爭(zhēng)取將藍(lán)色硅谷成為國(guó)家級(jí)示范區(qū)，山東也計(jì)劃將濟(jì)南和青島打造成為區(qū)域財(cái)富中心，青島也積極爭(zhēng)取成為中日韓自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)城市。近年來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，半島國(guó)際機(jī)場(chǎng)落戶、山東大學(xué)、國(guó)家海洋實(shí)驗(yàn)室等高端科研院所聚集青島，2013年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民存款將達(dá)到8000億元和4000億元，占國(guó)家七十分之一和百分之一，但我市資本市場(chǎng)發(fā)展與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展地位很不相稱，我市上市公司市值占整個(gè)滬深股市總市值不到二百分之一。五次養(yǎng)殖浪潮發(fā)源地的海洋科技名城，卻沒(méi)一家響當(dāng)當(dāng)?shù)暮Ｑ笃放粕鲜泄?，墻里開(kāi)花墻外香，濰坊有“東方海洋”、大連有“獐子島”，威海海陽(yáng)有“好當(dāng)家”。如何打造區(qū)域財(cái)富中心，財(cái)富中心如何定位才能吸引國(guó)內(nèi)外戰(zhàn)略投資者，為藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)提供支撐保障，成為當(dāng)前關(guān)鍵課題。
    藍(lán)色經(jīng)濟(jì)作為海洋經(jīng)濟(jì)的升級(jí)版，其關(guān)鍵領(lǐng)域和核心技術(shù)突破以及應(yīng)用，不但需要大量科技類中小企業(yè)推動(dòng)，更需要海量資本支持。下面以即墨中小企業(yè)股權(quán)融資為例，探討建立青島藍(lán)色金融市場(chǎng)，打造青島藍(lán)色財(cái)富中心。
    一、即墨市中小企業(yè)股權(quán)融資發(fā)展面臨的機(jī)遇
    從國(guó)際層面看，以美國(guó)為代表的歐美國(guó)家通過(guò)建立多層次的資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)股權(quán)融資，隨著美國(guó)重塑制造業(yè)和經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期影響，全球資本由新興市場(chǎng)流向歐美市場(chǎng)，投資者信心恢復(fù)，全球各大股指企穩(wěn)上揚(yáng)，道指更是創(chuàng)出2008年金融危機(jī)以來(lái)新高。資本市場(chǎng)外圍環(huán)境向好回暖趨勢(shì)明顯。
    從國(guó)內(nèi)層面看，國(guó)家持續(xù)支持資本發(fā)展，改革作為最大紅利，通過(guò)改革釋放制度活力，金改試點(diǎn)和新三板試點(diǎn)推廣至全國(guó)高新區(qū)等金融創(chuàng)新舉措實(shí)施，未來(lái)中國(guó)將逐步建立起中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、地方股權(quán)交易（四板）金字塔形資本市場(chǎng)體系，通過(guò)多層次資本市場(chǎng)來(lái)支持中小企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)，地方股權(quán)將繼續(xù)保持交易活躍，預(yù)計(jì)近幾年將出現(xiàn)主板與地方股權(quán)融資并駕齊驅(qū)的局面。目前中國(guó)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)2000余家，市值20余萬(wàn)億，證券化率40%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歐美及其他新興國(guó)家水平，十八大提出國(guó)民收入倍增計(jì)劃，在中央堅(jiān)決抑制房地產(chǎn)泡沫的政策環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)國(guó)民收入和綜合國(guó)力倍增計(jì)劃，建立多層次資本市場(chǎng)體系，不但可以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也成為保證就業(yè)、增加收入的重要途徑。據(jù)預(yù)測(cè)到2020年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將達(dá)到100萬(wàn)億。中國(guó)資本市場(chǎng)市值預(yù)計(jì)突破100萬(wàn)億。目前排隊(duì)上市公司700余家，預(yù)計(jì)每年通過(guò)500家左右，每年融資3000-5000億元左右，隨著十八大以來(lái)改革紅利預(yù)期釋放，地方股權(quán)交易會(huì)更加活躍。
    從區(qū)域場(chǎng)外股權(quán)交易發(fā)展情況看，以發(fā)展比較好的山東省齊魯股權(quán)交易中心為例，目前中心掛牌140家，融資100億元?，F(xiàn)在全國(guó)地方股權(quán)交易融資規(guī)模僅幾千億，與滬深場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)幾十萬(wàn)億市值相比，存在巨大發(fā)展空間，估計(jì)未來(lái)幾年將會(huì)迅猛發(fā)展。上世紀(jì)90年代，青島市依托青島證券交易中心實(shí)現(xiàn)了30家企業(yè)權(quán)證掛牌交易，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，青島準(zhǔn)備再次啟動(dòng)股權(quán)交易市場(chǎng)。

我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)圖

    從股權(quán)融資需要的資金來(lái)源看，2012年城鄉(xiāng)居民存款40萬(wàn)億左右，按照每年城鄉(xiāng)居民收入大約增長(zhǎng)10%計(jì)算（近幾年平均增長(zhǎng)幅度），隨著社會(huì)保障水平提高以及投資意識(shí)增強(qiáng)，按照每年城鄉(xiāng)居民存款10%投入股權(quán)計(jì)算，每年約有8萬(wàn)億元流入資本市場(chǎng)，足以保證支撐整個(gè)資本市場(chǎng)體系良性發(fā)展的資金來(lái)源供應(yīng)。
    二、即墨市中小企業(yè)股權(quán)融資發(fā)展面臨的問(wèn)題。
    近幾年，雖然中央、省、市等各級(jí)政府非常重視中小企業(yè)融資問(wèn)題，也出臺(tái)了一系列相關(guān)政策，但針對(duì)即墨市中小企業(yè)股權(quán)融資來(lái)說(shuō)，依然存在以下幾個(gè)問(wèn)題：
    一是缺少企業(yè)股權(quán)融資所需的創(chuàng)新金融環(huán)境。從各級(jí)政府層面來(lái)說(shuō)，比較重視滬深兩市主板市場(chǎng)和海外首發(fā)上市，但因入市門(mén)檻高，審查嚴(yán)、時(shí)間長(zhǎng)、費(fèi)用高，大部分企業(yè)只能望而卻步，積極性不高，造成直接融資比例較低。即墨市是中國(guó)百?gòu)?qiáng)縣第17位，擁有700多家中小型規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)，但僅有兩家上市公司。這種直接股權(quán)融資規(guī)模，不但與長(zhǎng)三角、珠三角周邊縣級(jí)市擁有10家左右上市公司情況無(wú)法相比，就連與山東省內(nèi)地區(qū)沂源縣6家上市公司、壽光市6家上市公司相比也同樣存在不少差距。
    二是中小企業(yè)重生產(chǎn)輕資本。即墨市內(nèi)中小型企業(yè)多數(shù)是生產(chǎn)加工性企業(yè)，企業(yè)比較重視產(chǎn)品技術(shù)、銷路，而在資金運(yùn)用上比較重視銀行貸款等常規(guī)融資方式，對(duì)私募債、股權(quán)融資等運(yùn)作方式不了解，存在資本認(rèn)知盲點(diǎn)。
    三是缺少股權(quán)融資推進(jìn)機(jī)制。中小企業(yè)上市或進(jìn)行股權(quán)融資，涉及面廣、專業(yè)性強(qiáng)，不但涉及土地、房產(chǎn)、稅務(wù)、金融等多個(gè)政府主管部門(mén)，更需要證券、會(huì)計(jì)、審計(jì)、律師等中介機(jī)構(gòu)的參與和推動(dòng)。目前，青島市并未設(shè)立“企業(yè)上市推進(jìn)辦公室”或其他推進(jìn)上市的工作機(jī)構(gòu)，不能有效調(diào)動(dòng)相關(guān)政府部門(mén)資源，更缺乏熟悉規(guī)則流程的中介機(jī)構(gòu)和專業(yè)技術(shù)人才。
     三、即墨市中小企業(yè)股權(quán)融資路徑分析
    按照“上市一批、申報(bào)一批，輔導(dǎo)一批，儲(chǔ)備一批，”的梯次推進(jìn)戰(zhàn)略，我市確定十二五企業(yè)上市發(fā)展目標(biāo)是：從2011年-2015年，力爭(zhēng)12家企業(yè)上市募集資金60億元，2011年-2013年上市6家募集資金30億元。從目前情況看，2011年-2013年上市6家募集資金30億元目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)不了，國(guó)家暫停IPO（公開(kāi)募股）一年多了，目前排隊(duì)上市公司700余家，我市報(bào)會(huì)企業(yè)中“亨達(dá)集團(tuán)”上市因稅務(wù)問(wèn)題被否，距離年底還有2個(gè)月時(shí)間，短期無(wú)法完成任務(wù)。在剩余兩年間完成12家企業(yè)上市，任務(wù)繁重。滬深交易所雖然暫停新股上市，但是地方股權(quán)交易卻異?；钴S，目前，即墨市擬上市（IPO）儲(chǔ)備庫(kù)企業(yè)達(dá)到100家，而大多數(shù)企業(yè)受限于嚴(yán)格的IPO條件不能進(jìn)行有效融資。場(chǎng)外掛牌交易（OTC）融資模式相對(duì)于IPO來(lái)說(shuō)，條件更為寬松，對(duì)大多數(shù)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，通過(guò)齊魯股交所等地方股權(quán)交易中心股權(quán)融資募集資金比較可行。如表所示。

新三板與創(chuàng)業(yè)板、中小板的區(qū)別

    四、推進(jìn)即墨市中小企業(yè)股權(quán)融資工作措施
    （一）鼓勵(lì)中小企業(yè)進(jìn)行場(chǎng)外OTC（場(chǎng)外掛牌交易）融資。發(fā)揮政策引導(dǎo)作用，盡快出臺(tái)鼓勵(lì)股權(quán)融資相關(guān)政策，據(jù)了解，濰坊市對(duì)于在齊魯股交所掛牌企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)力度為100萬(wàn)，新三板掛牌企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)為180萬(wàn)，區(qū)市還有配套獎(jiǎng)勵(lì)。而青島市對(duì)于在齊魯股交所掛牌僅獎(jiǎng)勵(lì)30萬(wàn)，新三板掛牌企業(yè)僅獎(jiǎng)70萬(wàn)，區(qū)市對(duì)掛牌沒(méi)有配套獎(jiǎng)勵(lì)。即墨市應(yīng)該加大政策獎(jiǎng)勵(lì)力度，出臺(tái)相關(guān)配套政策，以鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行場(chǎng)外OTC上市融資。
    （二）加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)規(guī)范發(fā)展、建立健全中小企業(yè)上市后備資源庫(kù)。首先，按照國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，篩選培育符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、成長(zhǎng)良好的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，引導(dǎo)企業(yè)樹(shù)立誠(chéng)信意識(shí)、規(guī)范意識(shí)和合作共贏意識(shí)，幫助企業(yè)明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系、規(guī)范經(jīng)營(yíng)行為、完善會(huì)計(jì)制度。積極推動(dòng)中小企業(yè)自身不斷完善經(jīng)營(yíng)機(jī)制，加強(qiáng)科學(xué)管理，逐漸完善上市各項(xiàng)硬性條件。努力培育合格市場(chǎng)主體。
    （三）搭建推進(jìn)中小企業(yè)股權(quán)融資交易平臺(tái)。要積極建立推進(jìn)企業(yè)上市工作機(jī)制，大力引進(jìn)咨詢、審計(jì)等中介機(jī)構(gòu)，指導(dǎo)企業(yè)上市和股權(quán)融資。一方面，適時(shí)舉辦中小企業(yè)項(xiàng)目與資金對(duì)接會(huì)、股權(quán)融資洽談會(huì)、股權(quán)融資論壇等活動(dòng)，邀請(qǐng)國(guó)內(nèi)外股權(quán)投融資機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作洽談；另一方面，設(shè)立政府啟動(dòng)引導(dǎo)資金。政府應(yīng)根據(jù)中小企業(yè)的數(shù)量和需求，設(shè)立相應(yīng)的啟動(dòng)資金，以吸引境內(nèi)外的私募基金等股權(quán)投資者，重點(diǎn)支持我市優(yōu)秀的中小企業(yè)發(fā)展。

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